Bộ Tài chính lý giải về lợi tức trái phiếu quốc tế

by **Admin** Mon Feb 01, 2010 1:14 pm

Thứ trưởng Bộ Tài chính Trần Xuân
Hà (bên trái) tại cuộc họp báo diễn ra sáng ngày 1/2.
Có 3 tiêu chí làm căn cứ xác định lợi tức trái phiếu
quốc tế của Việt Nam và cũng là 3 nguyên nhân chính dẫn đến kết quả
Theo lý giải của Bộ Tài chính, có 3 tiêu chí làm căn
cứ xác định lợi tức trái phiếu quốc tế của Việt Nam và cũng là 3 nguyên
nhân chính dẫn đến kết quả của đợt phát hành vừa qua.

Tại cuộc
họp báo diễn ra sáng ngày 1/2, Thứ trưởng Bộ Tài chính Trần Xuân Hà đã
cho biết, 1 tỷ USD tiền bán trái phiếu quốc tế đã về tài khoản của Việt
Nam lúc 1h ngày 29/1.

Theo Bộ Tài chính, số trái phiếu trong đợt chào bán này sẽ được
niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Singapore và đáo hạn vào ngày
29/1/2020. Đợt phát hành trái phiếu trị giá 1 tỷ USD, kỳ hạn 10 năm đã
thành công với mức lợi tức 6,95%.

Ông Trần Xuân Hà cho biết, số tiền huy động vốn
trái phiếu quốc tế này sẽ dùng để chi tiêu chung của Chính phủ, trong
đó một phần sẽ được dùng để cho vay lại đối với dự án Nhà máy lọc dầu
Dung Quất và các dự án khác.

Cũng theo ông Trần Xuân Hà, lợi tức trái phiếu
của Việt Nam trong đợt phát hành vừa qua được căn cứ trên 3 tiêu chí:
xếp hạng tín nhiệm của Việt Nam; tình hình giao dịch của trái phiếu Việt
Nam đáo hạn vào năm 2016 (VN2016) và tình hình thị trường vốn quốc tế
tại thời điểm phát hành. Và đây cũng chính là những nguyên nhân khiến
lợi tức trái phiếu của Việt Nam cao hơn lợi tức trái phiếu có cùng kỳ
hạn của Philippines, Indonesia.

Thứ nhất, về xếp hạng tín nhiệm của Việt Nam,
hiện chúng ta được Moody’s xếp định mức tín nhiệm Ba3, còn Standard
& Poor’s xếp ở mức BB. Với mức xếp hạng tín nhiệm này, chênh lệch
giữ lợi tức trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Việt Nam so với trái phiếu kho
bạc Mỹ cùng kỳ hạn là từ 3,78 - 3,85%.

Bộ Tài chính cho biết, Việt Nam hơn
Philippines, Indonesia một bậc theo xếp hạng của Standard & Poor’s,
nhưng lại thua Indonesia một bậc theo xếp hạng của Moody’s và hai bậc
theo xếp hạng của Fitch. Bên cạnh đó, xếp hạng của Việt Nam lại thua
Philippines về triển vọng theo đánh giá của Moody’s và một bậc theo xếp
hạng của Fitch.

Như
vậy, nhìn chung Việt Nam có nhỉnh hơn so với hai nước trong khu vực về
xếp hạng tín nhiệm nhưng triển vọng (outlook) lại yếu hơn khi bị xếp ở
mức “tiêu cực - negative”. Triển vọng “tiêu cực” nói lên xu hướng của
xếp hạng tín nhiệm trong 6-9 tháng tới hoặc là về “ổn định” hoặc là bị
xuống hạng. Trong khi đó, với triển vọng “tích cực - positive” có nghĩa
trong 6-9 tháng tới triển vọng quay về “ổn định” hay lên 1 hạng.

Thứ hai, về giao
dịch trái phiếu VN2016, trong thời gian qua, trái phiếu này được giao
dịch với lợi tức trong khoảng từ 6,17 - 6,27%. Và từ ngày 18 - 21/1, tức
thời điểm Việt Nam tổ chức các đợt chào bán trái phiếu, lợi tức dao
động ở mức 6,26 - 6,27%.

Trái phiếu VN2016 còn thời gian đáo hạn là 6
năm với mức lợi tức như trên thì trái phiếu kỳ hạn 10 năm sẽ phải tính
thêm độ trội thêm trong khoản 0,75 - 0,8%, theo đó lợi tức phải ở mức từ
7 - 7,15%.

Trong
khi đó, trái phiếu của Philippines, Indonesia có cùng thời gian đáo hạn
năm 2016 lại có mức lợi tức thấp hơn từ 1,25 - 1,5% so với trái phiếu
của Việt Nam. Từ ngày 18-21/1, mức lợi tức trái phiếu của Philippines
dao động ở mức 4,84 - 4,88%, còn mức lợi tức của trái phiếu Indonesia từ
5,05 - 5,14%.

Như
vậy, mức lợi tức này nếu cộng thêm độ trội cho trái phiếu kỳ hạn 10 năm
thì lợi tức trái phiếu của Philippines, Indonesia cũng sẽ không vượt
quá 6%, phù hợp với đợt phát hành trái phiếu của hai nước này trong nửa
đầu tháng 1/2010, với mức lợi tức lần lượt là 5,674% và 6%.

Xét về yếu tố
thanh khoản, thì trái phiếu của Việt Nam thấp hơn nhiều so với trái
phiếu của Philippines, Indonesia, do đó mức độ hấp dẫn của trái phiếu
của Việt Nam cũng gắn liền với mức lợi tức phải trả.

Thứ ba, về tình
hình thị trường khi Việt Nam phát hành trái phiếu. Ngày 20/1, Ngân hàng
Trung ương Trung Quốc, sau đó là Nhật, đã tuyên bố các biện pháp thắt
chặt tiền tệ. Điều này làm cho tính thanh khoản của các ngân hàng yếu
đi. Cũng trong ngày 20/1, Tổng thống Mỹ Obama công bố kế hoạch cải tổ hệ
thống pháp lý ngân hàng khiến thị trường chứng khoán thế giới giảm mạnh
và kéo dài nhiều ngày tiếp theo đó.

Điều này khiến nhu cầu chứng khoán kém đi nhiều
so với đầu tháng 1/2010, và điều này đã ảnh hưởng đến cầu trái phiếu
của Việt Nam. Lượng đăng ký mua trái phiếu đến ngày 21/1 đạt 2 tỷ USD và
khi giao dịch chính thức có 2,4 tỷ USD đăng ký mua. Trong khi đó, các
đợt phát hành trái phiếu của Philippines, Indonesia vào nửa đầu tháng
1/2010 đã có lượng đặt mua gấp 5 -6 lần khối lượng dự kiến phát hành.

Theo Bộ Tài
chính, kết quả của đợt phát hành này có ý nghĩa quan trọng, tiếp tục mở
ra kênh huy động vốn trên thị trường quốc tế của Chính phủ và các doanh
nghiệp Việt Nam trong thời gian tới cho đầu tư phát triển.